JSW: sprzedać akcje na debiucie, czy trzymać dłużej?

Dzisiaj mija termin zapisów na akcje Jastrzębskiej Spółki Węglowej w transzy dla inwestorów indywidualnych. Dla niezdecydowanych, zamieszczam przegląd wybranych opinii na temat lipcowej emisji JSW.

Debiut JSW na warszawskiej giełdzie przez wielu został okrzyknięty wydarzeniem giełdowym roku. Na fali hossy surowcowej, której niekwestionowanym beneficjentem jest również JSW, emisja akcji spółki węglowej już od dawna rozgrzewała emocje inwestorów. Poniżej zamieszczam wybrane opinie analityków i przedstawicieli finansowej blogosfery, które w ostatnim okresie pojawiły się w Internecie.

Co Pan/Pani sądzi o debiucie JSW?

• Harmonogram Milionera - zdaniem blogera, maksymalna cena akcji JSW jest atrakcyjna. (Blogger, 13.06.2011)
• Artur Nawrocki - analityk Money.pl uważa, że oferta jest bardzo atrakcyjna w przypadku zapisu z myślą o sprzedaży papierów w ciągu najpóźniej miesiąca od dnia debiutu. Jego zdaniem stopa zwrotu w dniu debiutu może sięgnąć nawet 10-15 procent. Wskazuje przy tym, że dłuższe trzymanie papieru będzie natomiast wiązać się z coraz większym ryzykiem. (Money, 14.06.2011)
• Łukasz Bugaj - analityk Millennium DM przewiduje, że debiut JSW na giełdzie najprawdopodobniej będzie udany. (Money, 14.06.2011) 
• Paweł Cymcyk - analityk AZ Finanse ocenia, że inwestycja w JSW wydaje się dość dobrym pomysłem. (Money, 14.06.2011) 
• Wojciech Juroszek - zdaniem zarządzającego aktywami AgioFunds TFI, cena maksymalna za akcję największego producenta węgla koksowego w UE na poziomie 146 złotych jest atrakcyjna. Zwraca przy tym uwagę, że Jastrzębska Spółka Węglowa wygląda korzystnie nie tylko na tle podobnych spółek: KGHM, BOGDANKI i NWR, ale także innych spółek z WIG20, spośród których wyróżnia ją niski poziom wskaźnika ceny do zysku. (Money, 14.06.2011)
• Marcin Kiepas - analityk z X-Trade Broker ocenia, że cena emisyjna JSW jest atrakcyjna dla inwestorów i dawje bezpieczne pole do zwyżki notowań JSW na debiucie. Zdaniem analityka, aktualna wycena JSW jest zbliżona do podobnych spółek na świecie, jednak niższa niż wyceny przedsiębiorstw notowanych już na warszawskiej giełdzie. (Money, 14.06.2011) 
• Alfred Adamiec - zdaniem prezesa Domu Maklerskiego Alfa, cena węglowego koncernu została ustalona z dyskontem do konkurencyjnych spółek. (Gazeta Prawna, 15.06.2011) 
• Krzysztof Stępień - dyrektor inwestycyjny Opera TFI ocenia, że zainteresowanie akcjami JSW będzie sprzyjać osobom, które zechcą je spieniężyć podczas pierwszej sesji. Jego zdaniem, akcje JSW mogą podrożeć na debiucie o kilka, kilkanaście procent. (Gazeta Prawna, 15.06.2011) 
• blofi.pl - bloger pozytywnie ocenia debiut JSW na giełdzie i deklaruje, że weźmie w nim udział. (15 czerwca 2011) 
• Droga do własnego M - w ocenie blogera IPO spółki węglowej wygląda obiecująco a zakupione akcje sprzeda w okolicach dnia debiutu. Ma też nadzieję, że na debiucie akcje wzrosną o ok. 10%. (Blogger, 15.06.2011) 
• rp.pl - dziennik podaje, że zaproponowana przez Skarb Państwa maksymalna cena sprzedaży papierów JSW jest atrakcyjna, więc podczas debiutu giełdowego inwestorzy powinni zarobić. Wyraża jednak wątpliwości, czy akcje będą zyskiwać także w przyszłości. (Rzeczpospolita, 16.06.2011) 
• Aleksander Grad - Minister Skarbu również ocenia, że cenę maksymalną akcji Jastrzębskiej Spółki Węglowej została ustalona na odpowiednim poziomie. (Parkiet, 16.06.2011)
• Inwestycje Giełdowe - bloger zamierza wziąć udział w ofercie JSW i spieniężyć ewentualny zysk na debiucie. (Blogger, 16.06.2011) 
• Gazeta.pl - zwraca uwagę na rosnące zainteresowanie akcjami Jastrzębskiej Spółki Węglowej, na które zapisują się nawet... związkowcy, którzy do tej pory sprzeciwiali się prywatyzacji firmy. (Gazeta, 18.06.2011) 
• Casher.pl - bloger ocenia ofertę JSW o wiele lepiej niż wcześniejszy debiut  BGŻ. Jego zdaniem jest szansa, że na pierwszej sesji zobaczymy wzrost rzędu 8-12 procent pod warunkiem, że na przełomie czerwca i lipca na światowych giełdach kursy akcji się nie załamią. (Blog, 19.06.2011 )
• Money.pl - portal finansowy podaje, że cena akcji JSW już na debiucie może wzrosnąć o kilkanaście procent. (Money, 21.06.2011) 
• Mirosław Taras - prezes Lubelskiego Węgla Bogdanka ocenia, że giełdowy debiut Jastrzębskiej Spółki Węglowej będzie z pewnością udany a akcje JSW pierwszego dnia mogą wzrosnąć o kilka-kilkanaście procent (Wirtualny Nowy Przemysł, 21.06.2011).
• Renata Miś - zdaniem analityka DM Amerbrokers akcje JSW cechuje m.in. atrakcyjna wartość wskaźnika ceny do zysku na tle innych spółek z branży. (Rzeczpospolita, 22.06.2011)
• Peter Csaszar - w ocenie analityka KBC Securities w Budapeszcie, JSW sprawia wrażenie spółki bardziej atrakcyjnej od NWR, ma m.in. lepszy profil produkcji, czyli wydobywa więcej węgla koksującego wysokiej jakości. (Rzeczpospolita, 22.06.2011) 
• Paweł Puchalski - analityk Domu Maklerskiego BZ WBK ostrzega, że do debiutu JSW pozostało jeszcze kilka dni, podczas których dużo się może zdarzyć, zwłaszcza w Grecji i USA, co będzie miało wpływ na rynki kapitałowe całego świata. (Parkiet, 22-06-2011)
• pb.pl - Puls Biznesu podaje, że TFI i OFE chciałyby zapłacić jak najmniej za JSW, ale wiele wskazuje na to, że zgodzą się na cenę maksymalną. (Puls Biznesu, 22.06.2011)
• Gazeta prawna - dziennik prognozuje, że lipiec może być szczególnie udany dla inwestorów. Przyczyną ma być debiut JSW, który może przyciągnąć zagraniczny kapitał. (Gazeta prawna, 22.06.2011) 
• PrivFunds - bloger ocenia, że akcja JSW oferowane są po cenie wskaźnikowo niższej  od akcji spółek notowanych na giełdzie spółek o podobnym profilu. (Blogger, 22.06.2011) 
• Technika Ichimoku - bloger, po przeprowadzeniu szeregu rozmów i własnych obserwacji działań lokalnych JSW, widzi spory potencjał w Jastrzębskiej Spółce Węglowej w pryzmacie długoterminowym. Zaznacza przy tym, że w między czasie  należy się spodziewać cyklicznie pojawiających się spadków koniunktury na węgiel. (Blog, 23.06.2011) 
• @Wrotek - użytkownik Twittera zauważa, że koniec zapisów na JSW przypada na poniedziełek, natomiast kluczowe głosowania w Grecji na środę. Dlatego przyrównał debiut spółki do kota w worku. (Twitter, 24.06.2011) 
• parkiet.com - gazeta podaje, że w ostatnich dniach uwaga inwestorów koncentrowała się na dwóch kwestiach: kolejnych informacjach dotyczących Grecji oraz ofercie akcji JSW. (Parkiet, 24.06.2011) 
• Pamiętnik Giełdowy - zdaniem blogera, nie wzięcie udziału w prywatyzacji byłoby stratą okazji na przyzwoity zysk. (Blogger, 25.06.2011) 
• Jan Winiecki - zadaje pytanie: Po co komu akcje JSW?. Ekonomista wskazuje na słabości polskiego górnictwo węgla kamiennego wynikające m.in. z pasożytniczo-wymuszeniowego zachowania związkowców oraz marnotrawstwo i przejadanie zysków. Podkreśla przy tym, że zyski generowane przez JSW spółka zawdzięcza nie rosnącej wydajności pracy na jednego zatrudnionego, ale rosnącym cenon ropy. (Money, 26.06.2011) 

Sprzedaj na debiucie, bo ryzyko rośnie

Akcje JSW powinny dać zarobić - co do tego zgodni są zarówno analitycy giełdowi, jak i przedstawiciele finansowej blogosfery. Ich zdaniem cena emisyjna została ustalona na atrakcyjnym poziomie, wobec czego potencjalny zysk w dniu debiutu powinien przekroczyć 10 proc. Niektórzy wskazują jednak, że dłuższe trzymanie papierów może wiązać się z ryzykiem. Jakie są podstawowe czynniki ryzyka?

Widmo kryzysu zadłużenia państw europejskich, hamujące gospodarki azjatyckie oraz spowolnienie gospodarcze w USA zdają się wymuszać zmianę tonu o debiucie JSW z optymistycznego na nieco bardziej powściągliwy, zwłaszcza w ujęciu długoterminowym. W świetle tych informacji, coraz częściej pojawiają się komentarze zwiastujące koniec hossy surowcowej (zdaniem analityków, potrwa ona jedynie do końca roku), wraz z którym notowania JSW również mogą obrać kurs południowy.

Przyczyną takiego obrotu rzeczy może być fakt, że wynik z działalności operacyjnej JSW jest silnie związany z cenami węgla koksowego. Te z kolei są pochodną zapotrzebowania na stal. Zmiany cen ww. surowców będą mocno wpływały na przychody spółki węglowej. Z kolei zmiany po stronie przychodowej mogą powodować, wobec dużego udziału kosztów stałych skutkujących wysoką dźwignią operacyjną, znaczne fluktuacje wyników JSW. Wobec tego można się spodziewać dodatniej korelacji między kursem JSW a notowaniami węgla oraz notowaniami stali. Te ostatnie natomiast wyhamowały wzrosty i zdają sie poruszać obecnie w trendzie bocznym. Ewentualna korekta na rynku surowcowym, z pewnością pociągnie też w dół kurs JSW.

Z kolei w krótszej perspektywie, popyt zagranicznych inwestorów na akcje JSW wcale nie musi być wysoki, jak niektórzy się spodziewają. Z jednej strony ich aktywność zależeć będzie od ogólnych nastrojów na rynkach giełdowych - patrz Grecja. Z drugiej strony mogą być zniechęceni z powodu niezbyt udanego debiutu Glencore, jednego z największych na świecie koncernów handlujących surowcami, którego akcje są obecnie notowane na londyńskiej giełdzie ponad 11% poniżej ceny emisyjnej. Przecena akcji Glencore sprawiła, że planowane debiuty w Londynie odwołało kilka rosyjskich spółek wydobywczych, co może wskazywać na początek negatywnego sentymentu na rynku surowcowym.

Do tego dochodzą oczywiście potencjalne problemy organizacyjne ze związkowcami oraz czynnik polityczny - nieobliczalny Skarb Państwa. Nie jest wykluczone, że Resort Skarbu nie zechce powtórzyć w przypadku JSW podobnej wyprzedaży, jaka miała miejsce niedawno w przypadku akcji Tauronu i PZU. Jaki był efekt, sami widzieliście.

Jaką więc strategię inwestycyjną wybrać? Darować sobie debiut? Kupić i trzymać? Czy też sprzedać przy pierwszej okazji? Każdy musi sobie sam na to pytanie odpowiedzieć. Ale w grze giełdowej warto jest podążać za trendami, więc poszukiwacze dodatniej alfa liczący na mocną stronę popytową powinni wybrać trzecią opcję, aby w późniejszym okresie podkupić nieco akcji na dołkach.

A Wy co myślicie o debiucie JSW? Bierzecie w nim udział? Planujecie sprzedać akcje na pierwszej sesji, czy inwestujecie długoterminowo? Jaki kurs przewidujecie na zamknięcie pierwszej sesji? Zapraszam do dyskusji w komentarzach.

Summary:
Both market analysts and  representatives of the blogosphere financial agree - IPO of Jastrzębska Coal Company (JSW) should pay off. In their view, the issue price was fixed at an attractive level, which facilitates realization of the potential gain exceeding 10 percent on the quotation day. Some, however, show that holding JWS’s stocks may involve risks. In the long run, key risk factors are: debt crisis of European countries, slowdown of Asian and U.S. economies and near end of the bullish market of raw materials. The latter factor is especially important for JSW, since the company’s operating income is strongly associated with the prices of coking coal. These in turn are derived from the demand for steel. Changes in  prices of the above raw materials will result in significant fluctuations of both the financial results and share prices of JSW. In the short term, demand for JSW’s shares by foreign investors may be impaired due to bearish sentiments on the global financial markets, and unsuccessful IPO of Glencore - one of the world's largest commodities traders, whose shares are currently traded on the London Stock Exchange 11% below the issue price. Obviously, there are also potential organizational problems with JSW’s trade unions and the political factor in form of unpredictable Polish State Treasury. Therefore, the prevailing investment strategy concernig the JSW shares is to sell them at the first day of quotation. What do you think the closing price of JSW shares will be then? Share your thoughts in the comments.

Źródło: Internetowe materiały prasowe wskazane w treści i linkach odsyłających.

Podobne tematy:

• Petrolinvest: zapowiedź dynamicznych wzrostów?
• Znalezione w internecie: jednolite zasady zabijają postęp
• Global market overview - issue 2011/5

Petrolinvest: zapowiedź dynamicznych wzrostów?

Giełdowa Spółka Petrolinvest podała dzisiaj w komunikacie, iż otrzymała wyniki przetwarzania danych sejsmicznych 3D ze struktury Koblandy z uwzględnieniem wyników odwiertu K-3 w Kazachstanie. Zgodnie z informacją, prace przeprowadzone pod nadzorem specjalistów z firmy Total potwierdziły wysoki potencjał złoża ropy odkrytego odwiertem K-3. Spółka podała, że zasoby perspektywiczne dla struktury Koblandy zostały oszacowane przez niezależnego eksperta McDaniel&Associates na 801,4 mln baryłek ekwiwalentu ropy.

Rynek giełdowy zareagował na te wiadomości bardzo entuzjastycznie, dzięki czemu Petrolinvest zanotował po wczorajszej przecenie przeszło 20 proc. wzrost kursu. Pojawiły się też pierwsze komentarze prasowe:

• bankier.pl - Petrolinvest odkrył ropę na strukturze Kobland?: "Norweska firma geofizyczna Petroleum Geo-Services zakończyła przetwarzanie danych sejsmicznych 3D z obszaru Koblandów z uwzględnieniem wyników wykonanego przez Petrolinvest odwiertu K-3 w Kazachstanie."
• parkiet.com - Petrolinvest mocno w górę: "Akcje spółki wzrosły o 25 proc. na giełdzie w Warszawie po tym jak spółka poinformowała o "wysokim potencjale ropy" w złożu Koblandy w Kazachstanie."
• pb.pl - Pozytywna ocena złoża na strukturze Koblandy potwierdza się: "Petrolinvest poinformował, że jej spółce zależnej OilTechnoGroup przekazane zostały wyniki przetwarzania danych sejsmicznych 3D ze struktury Koblandy z uwzględnieniem wyników wykonanego przez Petrolinvest odwiertu K-3 w Kazachstanie. Komunikat wywołał gwałtowny wzrost popytu na akcje spółki, który spowodował 24 proc. wzrost jej kursu i zawieszenie notowań."
• wnp.pl - Petrolinvest ma już dane 3D struktury Koblandy: "Norweska firma geofizyczna Petroleum Geo-Services zakończyła przetworzenie danych sejsmicznych 3D z obszaru Koblandów z uwzględnieniem wyników wykonanego przez Petrolinvest odwiertu K-3 w Kazachstanie. Nowe wyniki przetworzenia wspólnie z rezultatami odwiertu oraz wcześniej zebranymi danymi, potwierdzają budowę i wysoki potencjał odkrytego złoża ropy odwiertem K-3. Jednocześnie nowe dane pozwalają na wskazanie optymalnego miejsca wykonania odwiertu K-4."

Warto przy tym mieć na uwadze, że zgodnie z komunikatem: "pozytywna ocena złoża na strukturze Koblandy potwierdza się, a szanse na przeklasyfikowanie zasobów złoża do wyższej kategorii są zdecydowanie większe." Dodatkowo w podanej informacji jest mowa o "objawach występowania ropy", na co wskazywały opróbowania, podczas których "uzyskiwano przypływ gazu ziemnego z obecnością bardzo dobrej jakości lekkiej ropy naftowej, o jasnozielonej barwie i gęstości 0.780 g/cm3."

Jak podaje parkiet.com, przed opublikowaniem ww. komunikatu łączne udziały Ryszarda Krauzego i podmiotów z nim powiązanych, czyli Prokomu Investments i Osiedla Wilanowskiego, w akcjonariacie Petrolinvestu wzrosły do 10,2 proc. (ponad 6,47 mln akcji).

Czy Waszym zdaniem ww. komunikat to kolejna przynęta na spekulantów giełdowych, czy też zwiastun sukcesu kazachskiego biznesu Ryszarda Krauzego? Czy Petrolinvest będzie kontynuował dynamiczne wzrosty w poniedziałek?

Źródło: Petrolinvest

Podobne tematy:

• Znalezione w internecie: jednolite zasady zabijają postęp
• Global market overview - issue 2011/5
• Dynamiczne i stałe portfele ciekawych spółek giełdowych

Salomonowa uchwała NSA o kosztach emisji akcji

Wydatki bezpośrednio i koniecznie związane z podwyższeniem kapitału zakładowego nie stanowią kosztów uzyskania przychodów. Inne wydatki, nie mające charakteru wydatków formalnie warunkujących podwyższenie kapitału zakładowego – mogą stanowić koszty uzyskania przychodów na zasadach ogólnych.

To zasadnicze tezy uchwały NSA, podjętej dzisiaj w poszerzonym, siedmioosobowym składzie sędziowskim (sygn. II FPS 6/10). Uchwały iście salomonowej.

Emisja akcji - koszty bezpośrenie NKUP, koszty pośrednie KUP

Skład Siedmiu Sędziów NSA pod przewodnictwem Sędziego Marka Zirk-Sadowskiego rozpatrzył zagadnienie prawne, które od dłuższego czasu budziło kontrowersje w orzecznictwie i doktrynie prawa podatkowego - pisałem o tym wielokrotnie, swoiste podsumowanie nawiązujące do niniejszej sprawy można znaleźć w poście “Kwestię kosztów podwyższenia kapitału zakładowego rozstrzygnie uchwała NSA”.

Spór dotyczył wykładni art. 15 ust. 1 w zw. z art. 7 ust. 3 pkt 1 i 3 oraz art. 12 ust. 4 pkt 4 ustawy o CIT w zakresie ustalenia, czy kosztami uzyskania przychodów są wydatki poniesione przez spółkę akcyjną na podwyższenie kapitału zakładowego, a związane z emisją nowych akcji. Część składów orzekających potwierdzała taką możliwość, pozostała część, w tym większość składów NSA, stawała na stanowisku przeciwnym. Siedmiu Sędziów NSA, wzorem biblijnego Salomona, przyznało trochę racji i jednym, i drugim, łagodząc nieco swoje dotychczasowe, restrykcyjne podejście do omawianego zagadnienia.

NSA zgodził się z tą częścią orzecznictwa, która negowała związek art. 7 ust. 3 pkt 1-3 z art. 12 ust.4 pkt 4 ustawy o CIT. Ten pierwszy przepis odwołuje się bowiem do dochodów ze źródeł przychodów niepodlegających opodatkowaniu, wolnych od podatku oraz opodatkowanych zryczałtowanym podatkiem dochodowym, podczas gdy art. 12 ust. 4 mówi o dodatkowej kategorii ustawowej, tj. przychodów (przysporzeń) nieuznawanych w świetle ustawy za przychody podatkowe. Nie można zatem ich utożsamiać.

NSA uznał jednocześnie, że przychody, o których mowa w art. 12 ust. 4 pkt 4 ustawy o CIT, to te same przychody, o których mowa w art. 15 ust. 1 oraz art. 7 ust. 2 ustawy podatkowej. Te właśnie przepisy stały się podstawą wydanej uchwały.

Zgodnie z tokiem rozumowania NSA, punktem wyjściowym dla omawianej kwestii jest ustalenie dochodu zgodnie z art. 7 ust. 2 ustawy o CIT. Powołany przepis stanowi, że dochodem jest nadwyżka sumy przychodów nad kosztami ich uzyskania. Zatem w celu ustalenia podstawy opodatkowania należy w pierwszej kolejności zsumować wszystkie przychody podatnika, poza ustawowo wyłączonymi z tej kalkulacji, do których NSA zaliczył - obok przychodów niepodlegających ustawie, zwolnionych z opodatkowania i wymienionych w art. 21-22 - właśnie przychody wskazane w art. 12 ust. 4 ustawy o CIT. Następnie, od takiej sumy przychodów należy odjąć koszty związane z tymi przychodami. Skoro jednak - zdaniem Sądu - przychodów otrzymanych na utworzenie lub powiększenie kapitału zakładowego nie sumuje się po stronie przychodowej (nie stanowią bowiem przychodów), to brak jest możliwości uwzględniania kosztów bezpośrednio związanych z takimi przysporzeniami.

W ocenie sądu zasada ta ma racjonalne uzasadnienie, bowiem uwzględnienie tego rodzaju wydatków powodowałoby podwójną korzyść po stronie podatnika - z jednej strony w sumie przychodów podatnik nie uwzględniałby przychodu związanego z wydatkami, zaś z drugiej strony - wydatki związane z przychodem nieopodatkowanym obniżałyby dochód podlegający opodatkowaniu.

W konsekwencji NSA uznał, że wydatki bezpośrednio i koniecznie związane z przysporzeniami wymienionymi w art. 12 ust 4 pkt 4 ustawy o CIT, warunkujące podwyższenie kapitału zakładowego - nie stanowią kosztów uzyskania przychodów. Natomiast pozostałe wydatki, od których podwyższenie kapitałów zakładowych nie jest uzależnione, powinny być ocenianie w świetle art. 15 ust. 1 ustawy o CIT na ogólnych zasadach.

Co to oznacza dla podatników

Uchwała Siedmiu Sędziów NSA zapadła w sprawie spółki Supravis Group S.A. z Bydgoszczy, która podjęła uchwałę o podwyższeniu kapitału zakładowego, pokrytego w drodze emisji nowych akcji oferowanych w ramach oferty publicznej.  W związku z powyższym spółka poniosła szereg wydatków, bezpośrednio i pośrednio związanych z podwyższeniem kapitału zakładowego.

Do pierwszej kategorii kosztów emisji, tj. bezpośrednio i koniecznie związanych z podwyższeniem kapitału zakładowego, należy zaliczyć opłaty notarialne, opłaty sądowe, opłaty za publikację, podatek cywilnoprawny, opłaty konieczne dla dopuszczenia akcji do obrotu publicznego (opłaty na rzecz GPW i KDPW), itp. - w świetle uchwały NSA, tego typu wydatki nie stanowią kosztów uzyskania przychodów.

Oprócz wyżej wymienionych wydatków, z emisją akcji wiążą się również inne wydatki, nie mające charakteru wydatków formalnie i koniecznie warunkujących realizację oferty publicznej. Dotyczą one usług związanych z przygotowaniem prospektu emisyjnego, publicznym udostępnieniem prospektu, poszukiwaniem inwestorów, techniczno - organizacyjną obsługą i prowadzeniem oferty publicznej, koordynowaniem i raportowaniem o przebiegu procesu oferty, rozliczeniem oferty publicznej. Usługi te obejmują zatem szeroko pojęte doradztwo, w tym doradztwo inwestycyjne, pomoc prawną, usługi audytorskie, wyceny, tłumaczenia, usługi i pośrednictwo firmy inwestycyjnej, oferującego i subemitenta, usługi marketingowe, poligraficzne, itp. - w świetle uchwały NSA, tego typu wydatki mogą stanowić koszty uzyskania przychodów.

W świelte powyższego, uchwała NSA stanowi dla spółek notowanych na GPW lub NewConnect mocny argument w kontaktach z Fiskusem. Podmioty te powinny przeanalizować swoje rozliczenia podatkowe za lata 2005-2010 i wystąpić z wnioskami o stwierdzenie nadpłaty, jeżeli potraktowały pośrednie koszty emisji jako NKUP lub przegrały spór w sądzie. Na to również wskazują pełnomocnicy Stowarzyszenia Emitentów Giełdowych, którzy dołączyli do strony skarżącej w omawianej sprawie.

Pomimo tej pozytywnej dla podatników okoliczności, wiele spółek będzie z pewnością niepocieszonych. Należy bowiem mieć na uwadze, że zarówno emisje akcji, jak i inne sposoby pozykania kapitału (np. aporty przedsiębiorstw i ich zorganizowanych części, aporty składników majątkowych, inne restrukturyzacje) skutkujące podwyższeniem kapitału zakładowego to wielomilionowe transakcje i siłą rzeczy związane z koniecznością zapłaty wysokich kwot podatku od czynności cywilnoprawnych. A taki wydatek, z uwagi na bezpośredni związek z podwyżeniem kapitału, nie będzie mógł być zaliczony do kosztów uzyskania przychodów.

Nie wykluczone nawet, że bezpośrednie koszty podwyższenia kapitałów znacznie przewyższają koszty pośrednie takiego finansowania. Można zatem zaryzykować stwierdzenie, że uchwała NSA z jednej strony daje, a z drugiej zabiera pieniądze z kieszeni podatników. W tym świetle nowego znaczenia nabiera obecność na rozprawie pełnomocnika Prokuratury Generalnej, wnioskującego o podjęcie uchwały zaliczającej sporne wydatki do NKUPów...

Abstrahując od powyższych dywagacji, uchwała NSA - pomimo jej pozytywnego wymiaru - wydaje się mieć jeden zasadniczy mankament. Stanowi ona w istocie rozszerzenie negatywnego katalogu kosztów uzyskania przychodów. W art. 16 ustawy o CIT nie znajdziemy bowiem stwierdzenia, że za koszty uzyskani przychodów nie uznaje się wydatków bezpośrednio związanych z przychodami na utworzenie lub podwyższenie kapitału zakładowego. Taka konkluzja wynika bowiem jedynie z wykładni systemowej wewnętrznej dokonanej przez Siedmiu Sędziów NSA. Czy jednak taka była rzeczywista intencja ustawodawcy podatkowego, który - również w świetle reguł wykładni - powinien precyzyjnie określać przedmiot i elementy opodatkowania? A skoro istniały wątpliwości w powyższym zakresie, to gdzie podziała się zasada in dubio pro tributario?

Co Wy myślicie o podjętej uchwale?

Źródło: Centralna Baza Orzeczeń Sądów Administracyjnych

Podobne tematy:

• Kwestię kosztów podwyższenia kapitału zakładowego rozstrzygnie uchwała NSA
• Wydatki na emisję akcji nie są kosztem podatkowym
• Opodatkowanie wydatków związanych z podwyższeniem kapitału zakładowego
• NSA konsekwentnie odmawia uznania za koszt podatkowy wydatków na podwyższenie kapitału zakładowego

Global market overview - issue 2011/2

World stock markets prolonged their upward trajectory last week, helped by successful placements of Portugal, Spanish and Italian debt as well as a successful start to the 4Q2010 corporate earnings season.

Last week the Greek and Cyprus markets strongly rebounded after touching fresh lows. The Turkish and Egyptian markets were relatively flat. In Egypt market sentiment will depend on how markets interpret the change in leadership in Tunisia that some people are arguing will also aff ect other countries in the region with similar political systems.

Russian equities performed impressively with the RTS gaining 5.6% as rising oil prices continues to lift confi dence in Russia's economy. One of the top stories during the week was the Rosneft – BP equity swap (9.5% stake in Rosneft – 5% in BP). This deal looks pretty interesting for Rosneft: JV (67% Rosneft/ 33% BP) is to explore three Russian Arctic off shore license areas with total resources of 36bn bbls of crude oil. Tax breaks for these fi elds are likely – an additional catalyst for further share upside and Rosneft gets access to off shore technology/expertise.

The Asean40 Index started the week lower by 2%, pushed by continued worries in the Eurozone, as Portugal came under pressure to accept a rescue package to ensure the prevention of contagion to other European countries. Asian markets began to inch higher as worries were diminished by Japan's commitment to subscribe to European bonds to help fund the Irish bailout. As the week progressed, Bank of Korea surprised markets with a 25bps rate hike to 2.75% in an attempt to tame infl ation but fortunately, the news was already priced in by investors.

The China A share market pulled back this week on concerns over domestic infl ation. The CSI 300 index retreated by 2.4%. In terms of sector performance, telecommunication services and fi nancials outperformed while materials, information technology and healthcare lagged. Among the most important news of the week were the new plans of the Chinese government regarding the Green Energy sector. China plans to invest about 4 trillion Yuan (USD605 billion) to build a smart grid system in the nation over the next decade. The investment is partly intended to help grid companies increase their capability to absorb a greater amount of clean energy electricity. Moreover, according to the Ministry of Science and Technology, China will raise its total installed wind capacity to 100 gigawatts by 2015, up from an estimated 40 gigawatts in 2010. Finally, the Asian nation expects its total solar capacity to be 5 gigawatts by 2015, compared to 1 gigawatt last year.

Indian equities extended losses from last week due to concerns about rising inflation and its impact on interest rates along with FII outfl ows. The benchmark sensex and nifty declined by 831 points (-4.22%) and 250 points (-4.23%) to close at 18860 and 5655 respectively. Declines were broad-based and all sector indices closed in the red. Those that are rate sensitive - capital goods, real estate and banking stocks - were the top decliners while FMCG stocks outperformed. Rising global commodity prices can be a problem for the economy and infl ationary trends. Any sharp rise from current levels, especially energy prices, will impact the economy due to India's dependence on energy imports.

The Latin American markets appreciated by 0.9% last week. The best performing markets were Brazil, which increased by 1.5% and Chile, which increased by 0.9%. In the rest of the region, Peru, Mexico and Colombia decreased by 2.7%, 0.7% and 0.2%, respectively. In Brazil, the best performers were utilities and telecommunication companies.

Source: SFM World Funds

Similar posts:

• Global market overview - issue 2011/1

Global market overview - issue 2011/1

World stock markets experienced a nice Christmas rally within the reported period (17 Dec 2010 – 7 Jan 2011), reflecting more confidence in the macro picture and a generally bullish equity outlook for 2011.

Property stocks in China outperformed strongly, due to strong home sales volume and potential delays to the introduction of a property tax, although policymakers reiterated their efforts to keep average home selling prices in check in 2011. In contrast, defensive names, such as telecommunication services, healthcare and consumer staples, while ending in black, lagged the market. China's manufacturing PMI came in at 53.9% in December, marking the 22nd consecutive month of expansion since March 2009, although the number was 1.3 ppts lower than last month. 

Regional markets continued to inch higher but Australia fell lower as Queensland was hit by massive floods which it expected to persist throughout the month.

In Thailand, core infl ation in December came in above expectations at 1.4% y-o-y while headline inflation was benign at 3% y-o-y. This means that the Monetary Policy Committee will most likely raise rates in mid-January.

India's key benchmark indices tumbled after scaling seven week highs early in the week as rising fears of an interest rate hike by the central bank at a policy review meeting scheduled later this month weighed on investor sentiment.

During the last three weeks, December 17th, 2010 to January 7th, 2011, the Latin American markets appreciated by 3.4%. The best performing market was Brazil - the performance was driven by commodities related companies.

The Pakistan stock market swallowed volatility in local politics, the break-up of ruling coalition and the highest profile assassination since Benazir Bhutto to close up 3% last week at 12,389 points level. Major reasons attributed to the rise are the increase in fertilizer prices, rumours of a major oil & gas discovery and increased market participation by local institutional investors. The political noise intensifi ed last week when a key government ally decided to sit on the opposition benches.

Last week the performance of the Greek and Cyprus markets was negative due to renewed fears about the European Bond market and Greece in particular. On the other hand the performance of the Egyptian and Turkish markets was flat to positive.

Region-wise, Latin America was the best performer with Argentina and Jamaica leading, while Africa demonstrated the worst performance, as following the political upheaval in the Ivory Coast, it did not pay a coupon on its eurobond, facing a potential default.

Source: SFM World Funds

Dynamiczne i stałe portfele ciekawych spółek giełdowych

Atelier portfelowe (dotychczasowa zmiana): CEZ (-7,35%) | KOPEX (9,86%) | STALEXP (-4,64%) | RAFAMET (4,14%) | MNI (1,2%) | ZPUE (5,11%) | IZNS (25,12%) | YAWAL (0,26%) | BOMI (-4,48%) | PEKAES (-1,41%) | PEP (0,64%) | Stopa zwrotu portfela: 2,59%

.......................................................................................................................

Dla Wymagających (dzienna zmiana): ARCTIC (2,92%) | BOMI (-0,37%) | BORYSZEW (-0,87%) | FORTE (-0,21%) | INDYKPOL (0,8%) | IZNS (1,51%) | LOTOS (0,4%) | MCI (0%) | MIESZKO (5,35%) | NETIA (-2,23%) | PKNORLEN (3,33%) | VISTULA (0%) | Bilans: 0,886%

Dla Oszczędnych (dzienna zmiana): BOMI (-0,37%) | CEZ (0,66%) | EUROTEL (-0,42%) | FORTE (-0,21%) | GRAAL (0,69%) | LOTOS (0,4%) | MCI (0%) | MIESZKO (5,35%) | NETIA (-2,23%) | NOVITA (-0,67%) | POLNORD (0,63%) | TELL (-0,41%) | Bilans: 0,285%

Dla Chciwych (dzienna zmiana): AMPLI (-0,26%) | BORYSZEW (-0,87%) | DELKO (-1,46%) | DROP (3,9%) | ERBUD (-0,37%) | FORTE (-0,21%) | INDYKPOL (0,8%) | IZNS (1,51%) | MIESZKO (5,35%) | NETIA (-2,23%) | PAGED (-0,09%) | PEP (-0,6%) | PKNORLEN (3,33%) | Bilans: 0,677%

Dla Odważnych (dzienna zmiana): ADVADIS (3,12%) | ATLANTIS (1,32%) | BIOTON (-5,26%) | BOMI (-0,37%) | CEZ (0,66%) | CIECH (-1,88%) | IGROUP (6,12%) | JUPITER (0%) | NOVITA (-0,67%) | PEKAES (-2,44%) | PLASTBOX (-0,85%) | STALPROD (-0,48%) | SWISSMED (2,67%) | YAWAL (0,65%) | Bilans: 0,185%

Dla Nieprzeciętnych (dzienna zmiana): BOMI (-0,37%) | CEZ (0,66%) | EUROTEL (-0,42%) | FORTE (-0,21%) | GANT (1,71%) | GRAAL (0,69%) | INDYKPOL (0,8%) | LOTOS (0,4%) | MAGELLAN (0%) | MCI (0%) | MIESZKO (5,35%) | NETIA (-2,23%) | NOVITA (-0,67%) | PANOVA (0%) | PATENTUS (-0,37%) | POLNORD (0,63%) | SEKO (0%) | Bilans: 0,351%

Dla Czytelników (dzienna zmiana): BORYSZEW (-0,87%) | BUMECH (0%) | DGA (-1,68%) | DROP (3,9%) | ERBUD (-0,37%) | HUTMEN (-0,89%) | IZNS (1,51%) | LOTOS (0,4%) | MAGELLAN (0%) | MCI (0%) | MIESZKO (5,35%) | MWTRADE (10,26%) | NETIA (-2,23%) | PAMAPOL (3,45%) | PEP (-0,6%) | PKNORLEN (3,33%) | SWIECIE (0%) | WAWEL (0,21%) | Bilans: 1,209%

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN: 
Dla Wymagających (0,02%) | 
Dla Oszczędnych (-0,037%) | 
Dla Chciwych (0,13%) | 
Dla Odważnych (-0,104%) | 
Dla Nieprzeciętnych (0,019%) | 
Dla Czytelników (0,168%) | 

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych - 2010.08.13

Dla Wymagających: ARCTIC (-0,07%) | BOMI (-1,1%) | BORYSZEW (3,99%) | DGA (0,29%) | FORTE (0,07%) | GROCLIN (17,99%) | INDYKPOL (2,17%) | LOTOS (0,32%) | PAGED (-0,34%) | PKNORLEN (-2,83%) | VISTULA (0,4%) | Bilans: 1,899%

 

Dla Oszczędnych: ARCTIC (-0,07%) | BOMI (-1,1%) | DGA (0,29%) | FORTE (0,07%) | GRAAL (2,96%) | GROCLIN (17,99%) | LENA (0%) | LOTOS (0,32%) | MIESZKO (0%) | VISTULA (0,4%) | Bilans: 2,086%

 

Dla Chciwych: ARCTIC (-0,07%) | BORYSZEW (3,99%) | DGA (0,29%) | FORTE (0,07%) | INDYKPOL (2,17%) | LOTOS (0,32%) | MIESZKO (0%) | NETIA (0,65%) | PAGED (-0,34%) | PGE (-1,74%) | PKNORLEN (-2,83%) | VISTULA (0,4%) | Bilans: 0,243%

 

Dla Odważnych: ATLANTIS (1,9%) | BANKBPH (0,58%) | CAPITAL (0%) | CEDC (1,27%) | CENTROZAP (0%) | EFH (0%) | ELSTAROIL (0%) | GASTELZUR (0%) | HBPOLSKA (0,3%) | IGROUP (3,7%) | KOPEX (-0,99%) | MIDAS (-0,41%) | MOSTALZAB (-0,28%) | ORCOGROUP (2,87%) | POLJADLO (1,09%) | POLREST (2,38%) | PONAR (-1,32%) | SKOK (1,01%) | STALPROD (-1,22%) | Bilans: 0,573%

 

Dla Nieprzeciętnych: ARCTIC (-0,07%) | BOMI (-1,1%) | FORTE (0,07%) | GROCLIN (17,99%) | HARDEX (-0,06%) | INDYKPOL (2,17%) | KOFOLA (0%) | LOTOS (0,32%) | MIESZKO (0%) | SEKO (0%) | VISTULA (0,4%) | Bilans: 1,793%

 

Dla Czytelników: ARCTIC (-0,07%) | DGA (0,29%) | DROP (-3,72%) | LOTOS (0,32%) | MCI (0%) | MWTRADE (0,84%) | NETIA (0,65%) | PAMAPOL (-0,92%) | PGE (-1,74%) | PKNORLEN (-2,83%) | Bilans: -0,718%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,072%) |

Dla Oszczędnych (-0,0525%) |

Dla Chciwych (0,1115%) |

Dla Odważnych (0,0535%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,124%) |

Dla Czytelników (0,1725%) | 

Portfelowe podsumowanie miesiąca - lipiec 2010

Poniżej przedstawiam zestawienie najważniejszych zmian w portfelu inwestycyjnym. W jego skład na koniec lipca wchodziły następujące klasy aktywów:

Papiery wartościowe

W lipcu portfel odrobił straty giełdowe z poprzednich miesięcy. Łączna stopa zwrotu z inwestycji na GPW w tym miesiącu wyniosła +9,13%.

Liderem wzrostów okazał się GROCLIN. Spółka jest tania i konkurencyjna na tle innych podmiotów z branży, co potwierdzają wskaźniki: C/Wk - złotówkę aktywów spółki można kupić za 40 gr (średnia cena w sektorze to 1,21 zł), a także C/Z, który kształtuje sie na poziomie 12,20 zł (wskaźnik sektorowy wynosi 14,50). Przy wyszukiwaniu podobnych spółek giełdowych pomocny jest Skaner Rynku Giełdowego oferowany przez Sindicator.net. Zgodnie z przyjętą dla portfela strategią, Groclin jest bliski zrealizowania postawionych mu celów, dlatego możliwe jest wyjście z tej inwestycji w następnych miesiącach.

Pozostałe spółki z portfela to: ARCTIC, BOMI i HARDEX. W lipcu doszedł również KOPEX. Arctic i Bomi znajdują się w czołówce mojego rankingu spółek giełdowych - w chwili obecnej zgromadziły kolejno 100 i 91 punktów na 116 możliwych, wobec czego zostawiam je w portfelu do momentu zrealizowania zakładanych celów inwestycyjnych. Kopex był przez dłuższy czas na liście obserwacyjnej - przy pierwszym wybiciu wszedł do portfela, jednak nie zdołał przebić linii oporu znajdującej się w okolicy 19,67 zł. W jego przypadku może więc mieć zastosowanie stop-loss. Hardex niestety potwierdza zasadę, że nie warto odstępować od przyjętej strategii inwestycyjnej - w poprzednich miesiącach zignorowałem sygnał stop-loss, licząc na rychłe odbicie, co oczywiście skończyło się na jeszcze większych stratach. Jednak od pewnego czasu można było zaobserwować powolny ruch spółki na północ, co pozwoliło odrobić niemal połowę dotychczasowych strat w portfelu. Powstaje więc pytanie, czy liczyć na kontynuowanie trendu (przemawia za tym niski wskaźnik beta spółki), czy też zamknąć pozycję przy niższym poziomie straty - sierpień powinien dać odpowiedź.

Lokaty bankowe

Lipcowe przychody z lokat, były efektem ich wcześniejszej reorganizacji. Na przełomie czerwca i lipca założyłem kilka półrocznych lokat optymalnych w Open Finance - zdążyłem przed obniżką oprocentowania dzięki APP Funds (świetny blog). Dodatkowo skorzystałem z promocyjnych lokat w mBanku Twój Wyższy Zysk. W obydwu przypadkach nieocenionym narzędziem optymalizacyjnym była "Lista lokat i kont bez belki" - zestawienie publikowane i regularnie aktualizowane na łamach bloga Droga do wolności (również polecam lekturze).

W efekcie, łączna stopa zysku z oprocentowania lokat wyniosła w lipcu +0,4%.

Fundusze inwestycyjne

Na fali niepewności, jaka zapanowała na rynkach w związku z kryzysem zadłużenia Grecji, Hiszpanii, Portugalii oraz innych państw europejskich, postanowiłem zainwestować długoterminowo w certyfikaty funduszy inwestycyjnych. Nie wybrałem jednak "bezpiecznych" funduszy pieniężnych czy obligacyjnych, ale fundusze akcji, kojarzone immanentnie z podwyższonym ryzykiem. Czy taka ucieczka przed ryzykiem w ryzykowne aktywa może mieć sens? Oczywiście czas pokaże. Czynnik czasu także, tj. długoterminowy horyzont inwestycyjny, zadecydował o wyborze typu funduszy akcyjnych.

Zgromadzone w portfelu wolne środki pieniężne podzieliłem na trzy równe części i ulokowałem w funduszach inwestujących w: Afryce, Indiach i Pakistanie (szeroki wybór funduszy tego typu oferuje platforma Multifund). Wydaje się, że w długiej perspektywie potencjał tych rynków mierzony popytem wewnętrznym, tanią siłą roboczą i dynamiką konwergencji może przełożyć się na znaczne wzrosty. Jednak dotychczas, w ujęciu miesięcznym, ww. fundusze zanotowały łącznie -1,09% straty. W lipcu najlepiej spisał sie fundusz afrykański (+1,39%), pozostałe dwa fundusze przyniosły stratę: wycena funduszu indyjskiego spadła o -3,10%, a funduszu pakistańskiego o -1,56%.

Dochodowość poszczególnych klas aktywów na przestrzeni ostatnich miesięcy oraz skumulowana stopa zysku wszystkich aktywów (mierzona od początku okresu) została przedstawiona na poniższym wykresie:

W kolejnych miesiącach planuję zwiększyć zaangażowanie w fundusze inwestycyjne, najprawdopodobniej kosztem lokat bankowych, zamierzam także dołożyć do portfela kolejną spółkę z GPW - obecnie obserwowane są przede wszystkim LOTOS, NOVITA, PAMAPOL i VISTULA. Zastanawiam się również nad kupnem złota w systemie Bullion Vault.

Czytelniku, a w co Ty inwestujesz? Które inwestycje przyniosły Ci najwięcej zysku? Jakie inwestycje planujesz? Czy uważasz, że kupowanie teraz złota jest opłacalne?

Informacja: Artykuł zawiera linki partnerskie.

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych - 2010.08.02

Dla Wymagających: ARCTIC (1,3%) | BOMI (1,57%) | BORYSZEW (10%) | FORTE (-1%) | GROCLIN (8,71%) | INDYKPOL (0,62%) | LOTOS (2,54%) | LSISOFT (0%) | VISTULA (3,16%) | Bilans: 2,989%

 

Dla Oszczędnych: ARCTIC (1,3%) | BOMI (1,57%) | FORTE (-1%) | GRAAL (1,45%) | GROCLIN (8,71%) | LENA (1,01%) | LOTOS (2,54%) | MIESZKO (0,71%) | VISTULA (3,16%) | Bilans: 2,161%

 

Dla Chciwych: ARCTIC (1,3%) | BORYSZEW (10%) | FORTE (-1%) | INDYKPOL (0,62%) | KETY (1,59%) | LOTOS (2,54%) | MIESZKO (0,71%) | NETIA (-0,61%) | PAGED (-0,37%) | PGE (1,63%) | PKNORLEN (5,38%) | VISTULA (3,16%) | Bilans: 2,079%

 

Dla Odważnych: ATLANTIS (1,23%) | BANKBPH (2,23%) | CAPITAL (-1,06%) | CENTROZAP (0%) | HBPOLSKA (0,59%) | JAGO (-0,59%) | KOPEX (-0,21%) | MAKRUM (-1,04%) | MOSTALZAB (1,08%) | ORCOGROUP (3,74%) | POLAQUA (2%) | POLREST (-2,13%) | PONAR (1,92%) | SKOK (0%) | STALPROD (-0,63%) | Bilans: 0,475%

 

Dla Nieprzeciętnych: ARCTIC (1,3%) | BOMI (1,57%) | BUDOPOL (-0,79%) | FORTE (-1%) | GROCLIN (8,71%) | HARDEX (0%) | INDYKPOL (0,62%) | JUPITER (1,07%) | LENA (1,01%) | MIESZKO (0,71%) | SEKO (0%) | WARFAMA (1,16%) | WILBO (-1,65%) | Bilans: 0,978%

 

Dla Czytelników: ARCTIC (1,3%) | DGA (4,57%) | DROP (1,76%) | LOTOS (2,54%) | MCI (4,1%) | MWTRADE (0%) | NETIA (-0,61%) | PGE (1,63%) | PKNORLEN (5,38%) | Bilans: 2,297%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,12%) |

Dla Oszczędnych (-0,005%) |

Dla Chciwych (0,13%) |

Dla Odważnych (0,072%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,146%) |

Dla Czytelników (0,177%) | 

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych - 10.07.26

Dla Wymagających: ARCTIC (-1,21%) | BOMI (2,48%) | BORYSZEW (1,08%) | FORTE (-0,13%) | GROCLIN (2,01%) | INDYKPOL (2,87%) | LOTOS (-0,59%) | MIESZKO (0,71%) | PKNORLEN (0,78%) | VISTULA (-0,76%) | Bilans: 0,724%

 

Dla Oszczędnych: ARCTIC (-1,21%) | BOMI (2,48%) | FORTE (-0,13%) | GRAAL (6,96%) | GROCLIN (2,01%) | INDYKPOL (2,87%) | KRAKCHEM (1,55%) | LENA (0,98%) | LOTOS (-0,59%) | MIESZKO (0,71%) | PGF (-0,72%) | VISTULA (-0,76%) | Bilans: 1,179%

 

Dla Chciwych: ARCTIC (-1,21%) | BORYSZEW (1,08%) | FORTE (-0,13%) | INDYKPOL (2,87%) | KETY (0,96%) | LOTOS (-0,59%) | MIESZKO (0,71%) | NETIA (-0,4%) | PAGED (-1,79%) | PGE (0,4%) | PKNORLEN (0,78%) | VISTULA (-0,76%) | Bilans: 0,16%

 

Dla Odważnych: 06MAGNA (1,2%) | ATLANTIS (-1,22%) | CIECH (-0,42%) | EFH (-2,17%) | HBPOLSKA (0%) | JAGO (-2,86%) | KOELNER (-3,55%) | KOPEX (2,27%) | MAKRUM (1,59%) | MOSTALZAB (1,33%) | ORCOGROUP (0,74%) | POLJADLO (7,22%) | POLNORD (2,16%) | PONAR (-0,62%) | STALPROD (-0,23%) | WARIMPEX (0,24%) | Bilans: 0,355%

 

Dla Nieprzeciętnych: ARCTIC (-1,21%) | BOMI (2,48%) | BUDOPOL (-0,79%) | FORTE (-0,13%) | GROCLIN (2,01%) | HARDEX (-0,61%) | INDYKPOL (2,87%) | JUPITER (0%) | KRAKCHEM (1,55%) | LENA (0,98%) | MIESZKO (0,71%) | PGF (-0,72%) | SEKO (0,97%) | VISTULA (-0,76%) | WARFAMA (0,57%) | WILBO (7,83%) | Bilans: 0,984%

 

Dla Czytelników: ARCTIC (-1,21%) | DGA (-0,27%) | DROP (-4,31%) | LOTOS (-0,59%) | MCI (1,3%) | MWTRADE (0,95%) | NETIA (-0,4%) | PAMAPOL (-0,83%) | PGE (0,4%) | PKNORLEN (0,78%) | Bilans: -0,418%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,1625%) |

Dla Oszczędnych (0,033%) |

Dla Chciwych (0,1465%) |

Dla Odważnych (0,0865%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,1805%) |

Dla Czytelników (0,1725%) | 

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych - 2010.07.14

Dla Wymagających: ARCTIC (1%) | BOMI (1,36%) | BORYSZEW (-0,46%) | DGA (0,88%) | INDYKPOL (-1,35%) | LOTOS (2,56%) | MIESZKO (-0,35%) | PGF (4,89%) | PKNORLEN (1,31%) | VISTULA (1,96%) | Bilans: 1,18%

 

Dla Oszczędnych: BOMI (1,36%) | BORYSZEW (-0,46%) | DGA (0,88%) | FORTE (-0,13%) | GRAAL (-0,33%) | GROCLIN (8,35%) | INDYKPOL (-1,35%) | LENA (3,09%) | LOTOS (2,56%) | MCI (-0,6%) | MIESZKO (-0,35%) | PGF (4,89%) | VISTULA (1,96%) | Bilans: 1,528%

 

Dla Chciwych: AMICA (0,41%) | ARCTIC (1%) | BORYSZEW (-0,46%) | DGA (0,88%) | FORTE (-0,13%) | INDYKPOL (-1,35%) | KETY (2,71%) | LOTOS (2,56%) | MIESZKO (-0,35%) | NETIA (1,66%) | PGE (0,66%) | PKNORLEN (1,31%) | VISTULA (1,96%) | Bilans: 0,835%

 

Dla Odważnych: 06MAGNA (-1,23%) | ATLANTIS (1,3%) | CAPITAL (1,12%) | CENTROZAP (2,44%) | CIECH (1,32%) | DUDA (0%) | EFH (1,18%) | FAMUR (-1,02%) | GASTELZUR (3,45%) | HBPOLSKA (0,32%) | HYGIENIKA (0,65%) | IGROUP (1,32%) | JUPITER (-1,68%) | KOELNER (0,92%) | KOPEX (-0,29%) | MAKRUM (-4,06%) | MIDAS (2,65%) | MOSTALZAB (0,56%) | NTTSYSTEM (-2,63%) | ORCOGROUP (-0,24%) | PETROLINV (-1,83%) | POLAQUA (1,34%) | POLCOLORIT (5,41%) | POLJADLO (-0,56%) | POLREST (-2,27%) | PONAR (2,61%) | STALPROD (4,1%) | WARIMPEX (0,12%) | Bilans: 0,536%

 

Dla Nieprzeciętnych: ARCTIC (1%) | BOMI (1,36%) | BUDOPOL (0%) | FORTE (-0,13%) | GROCLIN (8,35%) | HARDEX (-0,86%) | INDYKPOL (-1,35%) | JUPITER (-1,68%) | KOPEX (-0,29%) | LENA (3,09%) | LOTOS (2,56%) | MIESZKO (-0,35%) | PGF (4,89%) | SUWARY (1,77%) | VISTULA (1,96%) | WARFAMA (3,53%) | WILBO (-0,85%) | Bilans: 1,353%

 

Dla Czytelników: ARCTIC (1%) | DGA (0,88%) | DROP (0,4%) | LOTOS (2,56%) | MCI (-0,6%) | MWTRADE (7,43%) | NETIA (1,66%) | PGE (0,66%) | PKNORLEN (1,31%) | Bilans: 1,7%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,232%) |

Dla Oszczędnych (-0,005%) |

Dla Chciwych (0,116%) |

Dla Odważnych (0,057%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,102%) |

Dla Czytelników (0,168%) | 

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych - 2010.07.12

Dla Wymagających: ARCTIC (-1,3%) | BOMI (-0,16%) | BORYSZEW (1,39%) | DGA (0,29%) | FORTE (0,32%) | GROCLIN (4,55%) | INDYKPOL (0,14%) | LENA (0%) | LOTOS (1,69%) | MIESZKO (0%) | PAMAPOL (7,71%) | PGF (0,28%) | PKNORLEN (1,8%) | VISTULA (-0,77%) | Bilans: 1,139%

 

Dla Oszczędnych: ARCTIC (-1,3%) | BOMI (-0,16%) | BORYSZEW (1,39%) | DGA (0,29%) | ELZAB (0,77%) | FORTE (0,32%) | GRAAL (-0,97%) | GROCLIN (4,55%) | INDYKPOL (0,14%) | LENA (0%) | LOTOS (1,69%) | MCI (0,46%) | MIESZKO (0%) | PGF (0,28%) | VISTULA (-0,77%) | Bilans: 0,446%

 

Dla Chciwych: AMICA (-0,14%) | ARCTIC (-1,3%) | BORYSZEW (1,39%) | DGA (0,29%) | FORTE (0,32%) | INDYKPOL (0,14%) | KETY (1,08%) | LOTOS (1,69%) | MIESZKO (0%) | MIRBUD (1,38%) | NETIA (-0,41%) | PGE (-0,47%) | PKNORLEN (1,8%) | VISTULA (-0,77%) | Bilans: 0,357%

 

Dla Odważnych: 06MAGNA (0%) | ATLANTIS (-1,91%) | CAPITAL (-1,64%) | CENTROZAP (0%) | CIECH (-1,47%) | DREWEX (0%) | DUDA (-1,61%) | EFH (-1,2%) | FAMUR (4,3%) | GASTELZUR (0%) | HBPOLSKA (-0,64%) | IGROUP (-2,6%) | JAGO (0,61%) | JUPITER (0,57%) | KOELNER (-2,09%) | KOPEX (-0,99%) | MAKRUM (0%) | MIDAS (2,25%) | MOSTALZAB (0,28%) | ORCOGROUP (5,94%) | POLAQUA (0,74%) | POLCOLORIT (2,78%) | POLJADLO (1,12%) | POLNORD (1,86%) | POLREST (4,76%) | PONAR (2,68%) | STALPROD (2,22%) | WARIMPEX (2,57%) | Bilans: 0,662%

 

Dla Nieprzeciętnych: ARCTIC (-1,3%) | BOMI (-0,16%) | BORYSZEW (1,39%) | FORTE (0,32%) | GROCLIN (4,55%) | HARDEX (1,25%) | INDYKPOL (0,14%) | JUPITER (0,57%) | KOPEX (-0,99%) | LENA (0%) | LOTOS (1,69%) | MIESZKO (0%) | PGF (0,28%) | VISTULA (-0,77%) | WARFAMA (0%) | Bilans: 0,465%

 

Dla Czytelników: ARCTIC (-1,3%) | DGA (0,29%) | DROP (1,66%) | LOTOS (1,69%) | MCI (0,46%) | MWTRADE (0,41%) | NETIA (-0,41%) | PAMAPOL (7,71%) | PGE (-0,47%) | PKNORLEN (1,8%) | Bilans: 1,184%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,12%) |

Dla Oszczędnych (-0,1%) |

Dla Chciwych (0,116%) |

Dla Odważnych (0,056%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,067%) |

Dla Czytelników (0,15%) |

Kiedy akcje są naprawdę tanie i warte zakupu?

W poniższym artykule znajdziesz odpowiedzi na następujące pytania:

• Które akcje są tanie i jak to prosto zbadać?
• Jak znaleźć na warszawskiej giełdzie spółki nie tylko tanie, ale również zdrowe?
• Czy są na GPW firmy, które z dużym prawdopodobieństwem przetrwają i będą generować zyski, a tym samym pozwolą zarobić akcjonariuszom?
• W jaki sposób je znaleźć i ocenić oraz jak podobną analizę przeprowadzić w przyszłości samemu, nie poświęcając na to więcej niż kilkadziesiąt minut?

Co to znaczy, że akcje są tanie fundamentalnie?
By stwierdzić czy akcje spółki na giełdzie są tanie nie wystarczy znajomość jej aktualnej ceny. Musimy mieć jeszcze punkt odniesienia, dzięki któremu będziemy mogli porównać akcje między sobą i wybrać te najtańsze. Pomocne okazują się tutaj wskaźniki analizy fundamentalnej.

Pierwszym wskaźnikiem, powszechnie dostępnym, jest Cena do Wartości Księgowej C/WK. Mówi on nam ile płacimy za 1 złotówkę majątku (aktywów) netto spółki. Jeżeli kupujemy akcje poniżej wartości księgowej (wskaźnik mniejszy niż 1), to akcje spółki w teorii powinny być niedowartościowane fundamentalnie. Więc w dłuższym terminie transakcja powinna być zyskowna.

Warto jednak w tym momencie dodać, że Benjamin Graham, od którego Warren Buffet uczył się tajników inwestowania, twierdził, że sama cena niższa od wartości księgowej to nie wszystko. W obliczaniu wartości księgowej uwzględniał jedynie majątek, który można szybko spieniężyć. Od niego odejmował zobowiązania (zadłużenie) firmy. Jeśli okazywało się, że tak liczony majątek był mniejszy od zobowiązań to spółkę odrzucał jako potencjalnie niebezpieczną. Wskaźnik wykorzystujący te dane nazywany jest dziś wskaźnikiem Ceny do Wartości Księgowej Grahama (w skrócie C/WK Grahama) i jego właśnie możemy z łatwością używać jako drugiego do wyznaczenia ceny akcji. W przypadku, gdy jego wartość była poniżej jedynki, a najlepiej poniżej 2/3, Graham bardzo poważnie myślał o zakupie akcji analizowanej spółki. Więcej na temat wskaźnika C/WK Grahama znaleźć można w Bazie Wiedzy dotyczącej analizy fundamentalnej w Sindicator.net.

Tanie spółki to nie zawsze dobre spółki
Opisane powyżej wskaźniki pozwalają określić czy spółka jest tania. Wskaźnik Grahama mówi nam ponadto o tym, czy spółka poradzi sobie w trudnej sytuacji rynkowej. Kłopot w tym, że spółki mogą być tanie nie tylko dlatego, że rynek ogólnie ich nie docenia, ale także z powodu kiepskiej rentowności, zarządzania, bądź nawet braku nadziei na zyski w przyszłości. A najszybciej rosną spółki nie tylko zdrowe ale przede wszystkim z dobrymi perspektywami.

Zdrowe spółki: rentowne i bez nadmiernych długów
Przyjrzyjmy się więc dodatkowo wskaźnikom rentowności, płynności płatniczej i zadłużenia. Pozwoli to nam na szybkie określenie, które spółki dobrze sobie radzą i mogą bez trudu utrzymywać zyski w przyszłości.

Użyjemy w tym celu wskaźnika ROA (rentowności aktywów). Wartość wskaźnika niesie ze sobą informację na temat tego, jak skutecznie pracuje w spółce (przynosi zyski) każda złotówka zainwestowanego kapitału. Niezelżenie czy została zainwestowana przez udziałowców, czy też pożyczona (np. z banku). Więcej na ten temat znaleźć można we wspomnianej już Bazie Wiedzy.

Drugim wskaźnikiem przydatnym w analizie fundamentalnej jest Current Ratio (Wskaźnik bieżącej płynności finansowej), czyli aktywa obrotowe (płynny majątek) podzielone przez zobowiązania (zadłużenie) krótkoterminowe. Jeżeli wartość wskaźnika wynosi około 2, to zwykle przyjmuje się, że spółka jest płynna i nie ma problemów ze spłatą bieżących zobowiązań. Niepokojącą sytuacją jest, gdy wartość wskaźnika spadnie poniżej 1,3.

Ostatnim wskaźnikiem będzie Wskaźnik Ogólnego Zadłużenia. Określa on ile procentowo w całym majątku firmy jest pożyczonych pieniędzy. Oczywiście im mniejsza jest jego wartość tym mniejsze jest ryzyko bankructwa spółki.

Jak znaleźć spółki tanie i zdrowe?
Podsumowując, najtańsze spółki na giełdzie to takie, których wartość wskaźnika C/WK jest jak najniższa. Dodatkowo jeśli spółka ma wyliczane (dodatnie) wartości wskaźnika C/WK Grahama, to mamy do czynienia ze spółką o stabilnej sytuacji finansowej. Oczywiście im mniejsze wartości wskaźnika C/WK Grahama tym lepiej dla naszej inwestycji.

Jeśli chcemy wybrać spośród najtańszych, spółki z zyskami, to weźmy pod uwagę wskaźnik rentowności ROA (im większa wartość tym lepiej). Dodatkowo jeśli przyjrzymy się wskaźnikom Current Ratio (prawidłowe wartości to między 1,3 a około 2) oraz Wskaźnikowi Ogólnego Zadłużenia (im mniejsza wartość tym lepiej), znajdziemy spółki zdrowe.

Zdrowe i tanie spółki mają więc następujące parametry fundamentalne:

• C/WK (im mniejsza wartość tym spółka jest tańsza)
• C/WK Grahama (wartość dodatnia jest już dobrym znakiem, im mniejsza tym lepiej)
• ROA (im większa wartość tym spółka bardziej rentowna)
• Current Ratio (prawidłowa wartość od 1,3 do około 2)
• Wskaźnik ogólnego zadłużenia (im mniejsza wartość tym lepiej)

Opisaną powyżej analizę można przeprowadzić samemu na podstawie danych z raportów okresowych lub skorzystać z gotowej wyszukiwarki spółek SIndicator.net. Przykładowe ustawienie parametrów w skanerze rynku Sindicator.net można zobaczyć pod poniższym adresem:

SIndicator.net – Skaner Rynku Giełdowego

Informacja: artykuł zawiera linki partnerskie Golden Group.

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych - 2010.07.08

Dla Wymagających:

ARCTIC (1,16%) | BOMI (-0,79%) | BORYSZEW (-0,47%) | DGA (4,08%) | FORTE (-0,31%) | GROCLIN (2,43%) | INDYKPOL (1,52%) | LENA (0%) | LOTOS (1,59%) | MIESZKO (1,05%) | PAMAPOL (0,39%) | PGF (0,84%) | PKNORLEN (-0,24%) | POLNORD (-1,2%) | VISTULA (3,97%) |

Bilans: 0,935%

 

Dla Oszczędnych:

ARCTIC (1,16%) | BOMI (-0,79%) | BORYSZEW (-0,47%) | DGA (4,08%) | ELZAB (-0,76%) | FORTE (-0,31%) | GRAAL (0,59%) | GROCLIN (2,43%) | INDYKPOL (1,52%) | LENA (0%) | LOTOS (1,59%) | MCI (1,23%) | MIESZKO (1,05%) | PAMAPOL (0,39%) | PGF (0,84%) | POLNORD (-1,2%) | VISTULA (3,97%) |

Bilans: 0,901%

 

Dla Chciwych:

AMICA (-0,03%) | ARCTIC (1,16%) | BOMI (-0,79%) | BORYSZEW (-0,47%) | DGA (4,08%) | FORTE (-0,31%) | GROCLIN (2,43%) | INDYKPOL (1,52%) | KETY (2,43%) | LOTOS (1,59%) | MIESZKO (1,05%) | MIRBUD (0%) | NETIA (2,51%) | PAMAPOL (0,39%) | PGE (0,05%) | PKNORLEN (-0,24%) | VISTULA (3,97%) |

Bilans: 1,138%

 

Dla Odważnych:

06MAGNA (0%) | ATLANTIS (1,92%) | CAPITAL (4,05%) | CENTROZAP (0%) | CIECH (-0,04%) | DREWEX (0%) | DUDA (5,13%) | EFH (2,41%) | FAMUR (5,23%) | GASTELZUR (1,4%) | HBPOLSKA (0,95%) | IGROUP (0%) | JAGO (5,26%) | KOELNER (0,82%) | KOPEX (0,59%) | MAKRUM (0%) | MIDAS (-0,4%) | MOSTALZAB (1,42%) | ORCOGROUP (0,52%) | POLAQUA (1,88%) | POLCOLORIT (-2,7%) | POLJADLO (2,23%) | POLNORD (-1,2%) | PONAR (0,68%) | STALPROD (1,54%) | WARIMPEX (-0,51%) |

Bilans: 1,199%

 

Dla Nieprzeciętnych:

ARCTIC (1,16%) | BOMI (-0,79%) | BORYSZEW (-0,47%) | FORTE (-0,31%) | GROCLIN (2,43%) | HARDEX (0%) | INDYKPOL (1,52%) | JUPITER (1,14%) | KOPEX (0,59%) | LENA (0%) | LOTOS (1,59%) | MIESZKO (1,05%) | PGF (0,84%) | VISTULA (3,97%) | WARFAMA (0%) |

Bilans: 0,848%

 

Dla Czytelników:

ARCTIC (1,16%) | DGA (4,08%) | DROP (5%) | LOTOS (1,59%) | MCI (1,23%) | MWTRADE (0%) | NETIA (2,51%) | PAMAPOL (0,39%) | PGE (0,05%) | PKNORLEN (-0,24%) |

Bilans: 1,577%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,096%) |

Dla Oszczędnych (-0,128%) |

Dla Chciwych (0,107%) |

Dla Odważnych (0,056%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,056%) |

Dla Czytelników (0,15%) | 

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych

Dla Wymagających:

AMPLI (-3,52%) | ARCTIC (0,74%) | BOMI (2,44%) | BORYSZEW (9,69%) | DGA (0,31%) | FORTE (-0,64%) | GROCLIN (-1,78%) | INDYKPOL (1,38%) | LOTOS (0%) | PAMAPOL (-1,3%) | PKNORLEN (0,4%) | VISTULA (3,31%) |

Bilans: 0,919%

 

Dla Oszczędnych:

ARCTIC (0,74%) | BOMI (2,44%) | BORYSZEW (9,69%) | DGA (0,31%) | ENEA (0,22%) | FORTE (-0,64%) | GRAAL (-0,89%) | GROCLIN (-1,78%) | INDYKPOL (1,38%) | LENA (1,09%) | LOTOS (0%) | MIESZKO (1,03%) | PGF (-1,02%) | POLNA (-0,09%) | VISTULA (3,31%) |

Bilans: 1,053%

 

Dla Chciwych:

AMPLI (-3,52%) | ARCTIC (0,74%) | BOMI (2,44%) | BORYSZEW (9,69%) | FORTE (-0,64%) | GROCLIN (-1,78%) | INDYKPOL (1,38%) | KETY (-1,15%) | LOTOS (0%) | NETIA (-0,82%) | PGE (0,09%) | PKNORLEN (0,4%) | VISTULA (3,31%) |

Bilans: 0,78%

 

Dla Odważnych:

06MAGNA (1,33%) | ANTI (2,9%) | BIOTON (0%) | CAPITAL (1,15%) | CIECH (-1,21%) | CPENERGIA (3,33%) | DUDA (0%) | EFH (-1,18%) | ENERGOINS (1,29%) | GASTELZUR (1,48%) | GRAJEWO (-4,38%) | HBPOLSKA (0,32%) | IGROUP (14,29%) | JAGO (-0,65%) | MIDAS (1,44%) | MOSTALEXP (-0,52%) | MOSTALZAB (-0,28%) | ORCOGROUP (-1,01%) | PETROLINV (0,48%) | POLCOLORIT (2,86%) | POLJADLO (-1,08%) | POLREST (1,92%) | PONAR (0,68%) | STALPROD (-1,22%) | TRION (-2,33%) | WARIMPEX (-1,63%) |

Bilans: 0,692%

 

Dla Nieprzeciętnych:

ARCTIC (0,74%) | FORTE (-0,64%) | GROCLIN (-1,78%) | INDYKPOL (1,38%) | MIESZKO (1,03%) |

Bilans: 0,146%

 

Dla Czytelników:

ARCTIC (0,74%) | DGA (0,31%) | DROP (0,36%) | LOTOS (0%) | MCI (0,61%) | MWTRADE (0,46%) | NETIA (-0,82%) | PAMAPOL (-1,3%) | PGE (0,09%) | PKNORLEN (0,4%) |

Bilans: 0,085%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,108%) |

Dla Oszczędnych (-0,139%) |

Dla Chciwych (0,1115%) |

Dla Odważnych (0,045%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,079%) |

Dla Czytelników (0,159%) |

Minister Finansów nie pozwala rozliczyć straty z funduszy kapitałowych

Interpelacja posła Marka Zielińskiego z dnia 28 kwietnia 2010 r. (nr 15911) do ministra finansów w sprawie niemożności uwzględnienia strat przy płaceniu podatku od dochodu z funduszy kapitałowych

 

Szanowny Panie Ministrze! Dla wielu osób inwestujących w fundusze kapitałowe niezrozumiały jest brak możliwości rozliczania strat przy umorzeniu jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych. Dochody z tego tytułu zaliczane są do tzw. przychodów z kapitałów pieniężnych, czyli do kategorii obejmującej w art. 17 ustawy o PIT również dochody z odpłatnego zbycia papierów wartościowych lub instrumentów pochodnych. Ustawa dopuszcza w art. 9 rozliczanie straty w ramach tego samego źródła. Inwestorzy twierdzą, że niekorzystny dla podatnika jest zarówno art. 30a ust. 5 ustawy o PIT, jak i sama konstrukcja zeznania podatkowego. Nie mogą się pogodzić z tym, że przepisy te odbierają podatnikom możliwość rozliczania dochodów i strat z podobnych, często ściśle ze sobą połączonych działalności inwestycyjnych.

 

W związku z powyższym proszę o udzielenie odpowiedzi i wyjaśnień na następujące pytania:

 

• Czym kierowało się Ministerstwo Finansów, proponując takie rozwiązania legislacyjne?
• Czy Ministerstwo Finansów zamierza dokonać zmian w ustawie o PIT z korzyścią dla podatnika, tak aby istniała możliwość rozliczania strat w funduszach inwestycyjnych?

 

Odpowiedź podsekretarza stanu w Ministerstwie Finansów, Macieja Grabowskiego, z dnia 31 maja 2010 r. na interpelację nr 15911 w sprawie niemożności uwzględnienia strat przy płaceniu podatku od dochodu z funduszy kapitałowych

 

Szanowny Panie Marszałku! Nawiązując do wystąpienia z dnia 12 maja br., nr SPS-023-15911/10, przy którym przekazano interpelację pana posła Marka Zielińskiego z dnia 28 kwietnia 2010 r. w sprawie możliwości uwzględnienia w rozliczeniu podatkowym, w podatku dochodowym od osób fizycznych, strat z tytułu udziału w funduszach kapitałowych, uprzejmie wyjaśniam.

 

Zmiana zasad opodatkowania dochodów kapitałowych, w tym dochodów z tytułu udziału w funduszach kapitałowych, została wprowadzona ustawą z dnia 21 listopada 2001 r. o zmianie ustawy o podatku dochodowym od osób fizycznych oraz ustawy o zryczałtowanym podatku dochodowym od niektórych przychodów osiąganych przez osoby fizyczne (Dz. U. Nr 134, poz. 1509).

 

Powołana ustawa uchyliła obowiązujące zwolnienia w zakresie opodatkowania dochodów kapitałowych, a także wprowadziła ograniczenie możliwości rozliczenia strat z tytułu udziału w funduszach kapitałowych.

 

W świetle powyższego, stosownie do przepisu art. 30a ust. 5 ustawy o podatku dochodowym od osób fizycznych, dochodu z tytułu udziału w funduszach kapitałowych nie pomniejsza się o straty z tytułu udziału w funduszach kapitałowych ani inne straty z kapitałów pieniężnych i praw majątkowych poniesione w roku podatkowym oraz w latach poprzednich.

 

Przyjęcie takiego rozwiązania wynikało m.in. ze specyficznego sposobu ustalania dochodu z tytułu udziału w funduszach kapitałowych, który powstaje w związku z umorzeniem jednostek uczestnictwa. Wartość ta jest ustalana przez fundusz dokonujący wyceny aktywów funduszu poprzez ustalenie wartości aktywów netto oraz wartości aktywów netto przypadających na jednostkę uczestnictwa lub certyfikat inwestycyjny. Taki sposób ustalania wartości jednostek uczestnictwa w funduszu i w konsekwencji określenia dochodu bądź jego braku nie daje podstawy do stworzenia możliwości odliczenia strat. Nie jest bowiem możliwy taki przypadek, aby wydając dyspozycję umorzenia jednostek uczestnictwa w tym samym funduszu, uzyskać jednocześnie dochód i ponieść stratę. Każdorazowe umorzenie jednostek uczestnictwa nakłada na fundusz jako płatnika obowiązek poboru podatku tylko i wyłącznie, jeżeli w wyniku tej operacji określono dochód.

 

Dochody z tytułu udziału w funduszach kapitałowych opodatkowane są 19-procentowym zryczałtowanym podatkiem dochodowym. Konstrukcja zryczałtowanego podatku dochodowego zakłada opodatkowanie tych dochodów (przychodów) u źródła, tj. za pośrednictwem płatnika. Uzyskany dochód nie jest łączony z innymi dochodami z tego samego źródła, a podatnik nie rozlicza tych dochodów samodzielnie. Z tych względów poniesienie straty z tytułu umorzenia jednostek uczestnictwa w funduszu inwestycyjnym nie daje prawa do odliczenia jej od dochodów, m.in. uzyskanych ze zbycia papierów wartościowych.

 

Przedstawiając powyższe, uprzejmie wyjaśniam, że Ministerstwo Finansów nie planuje w najbliższym czasie zmian w ustawie o podatku dochodowym od osób fizycznych pozwalających na rozliczenie poniesionych strat z tytułu udziału w funduszach kapitałowych.

 

Źródlo: Sejm RP

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych

Dla Wymagających:

AMPLI (-7,05%) | ARCTIC (-2,25%) | BOMI (-1,18%) | BORYSZEW (-3,92%) | DGA (-0,62%) | GROCLIN (-1,29%) | INDYKPOL (0,73%) | LENA (-2,13%) | LOTOS (-1,63%) | MIESZKO (-1,69%) | PAMAPOL (-4,4%) | PGF (-3,35%) | PKNORLEN (-1,75%) | VISTULA (-4,21%) |

Bilans: -2,481%

 

Dla Oszczędnych:

ARCTIC (-2,25%) | BOMI (-1,18%) | BORYSZEW (-3,92%) | DGA (-0,62%) | ENEA (0%) | FORTE (-0,56%) | GRAAL (-4,97%) | GROCLIN (-1,29%) | INDYKPOL (0,73%) | KOFOLA (-0,42%) | LENA (-2,13%) | LOTOS (-1,63%) | MIESZKO (-1,69%) | PGF (-3,35%) | POLNA (0,88%) | VISTULA (-4,21%) |

Bilans: -1,663%

 

Dla Chciwych:

AMPLI (-7,05%) | ARCTIC (-2,25%) | BORYSZEW (-3,92%) | FORTE (-0,56%) | GROCLIN (-1,29%) | INDYKPOL (0,73%) | KETY (-0,48%) | LOTOS (-1,63%) | MIESZKO (-1,69%) | NETIA (1,45%) | PGE (-0,51%) | PKNORLEN (-1,75%) | VISTULA (-4,21%) |

Bilans: -1,782%

 

Dla Odważnych:

06MAGNA (-2,5%) | ANTI (-1,38%) | BIOTON (-9,52%) | CAPITAL (-1,1%) | CPENERGIA (-3,76%) | DUDA (-0,86%) | EFH (0%) | ENERGOINS (0%) | GASTELZUR (-2,82%) | HBPOLSKA (-3,03%) | MAKRUM (-1%) | MIDAS (-0,21%) | MOSTALZAB (-5,34%) | NTTSYSTEM (-2,54%) | POLCOLORIT (-2,7%) | POLJADLO (-2,53%) | POLREST (-5,45%) | PONAR (-1,32%) | STALPROD (2,69%) | WARIMPEX (-1,14%) |

Bilans: -2,226%

 

Dla Nieprzeciętnych:

ARCTIC (-2,25%) | FORTE (-0,56%) | GROCLIN (-1,29%) | INDYKPOL (0,73%) | MIESZKO (-1,69%) |

Bilans: -1,012%

 

Dla Czytelników:

ARCTIC (-2,25%) | DGA (-0,62%) | DROP (0,51%) | LOTOS (-1,63%) | MCI (-1,8%) | MWTRADE (-1,49%) | NETIA (1,45%) | PAMAPOL (-4,4%) | PGE (-0,51%) | PKNORLEN (-1,75%) |

Bilans: -1,249%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,108%) |

Dla Oszczędnych (-0,139%) |

Dla Chciwych (0,1115%) |

Dla Odważnych (0,045%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,079%) |

Dla Czytelników (0,1725%) | 

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych

Dla Wymagających:

ARCTIC (0%) | BOMI (-1,63%) | BORYSZEW (-1,81%) | DGA (-1,2%) | FORTE (0%) | GRAAL (1,28%) | GROCLIN (0,91%) | INDYKPOL (-0,83%) | LENA (-0,53%) | LOTOS (-0,64%) | MIESZKO (-0,66%) | PAMAPOL (0%) | PGF (1,51%) | PKNORLEN (0,13%) | VISTULA (-1,09%) |

Bilans: -0,304%

  

Dla Oszczędnych:

ARCTIC (0%) | BOMI (-1,63%) | BORYSZEW (-1,81%) | DGA (-1,2%) | ENEA (-0,44%) | FORTE (0%) | GRAAL (1,28%) | GROCLIN (0,91%) | INDYKPOL (-0,83%) | LENA (-0,53%) | LOTOS (-0,64%) | MIESZKO (-0,66%) | PGF (1,51%) | VISTULA (-1,09%) |

Bilans: -0,366%

 

Dla Chciwych:

ARCTIC (0%) | BORYSZEW (-1,81%) | FORTE (0%) | GROCLIN (0,91%) | INDYKPOL (-0,83%) | KETY (-0,67%) | LOTOS (-0,64%) | NETIA (0%) | PGE (0,9%) | PKNORLEN (0,13%) | VISTULA (-1,09%) |

Bilans: -0,282%

 

Dla Odważnych:

06MAGNA (-2,25%) | ANTI (-1,39%) | BEST (0%) | BIOTON (0%) | CAPITAL (1,08%) | CEDC (-0,48%) | CENTROZAP (0%) | CHEMOS (14,04%) | DRAGOWSKI (3,91%) | DREWEX (-1,67%) | EFH (1,11%) | ENERGOINS (3,2%) | FON (-2,13%) | GASTELZUR (-0,67%) | GRAJEWO (-0,8%) | HBPOLSKA (-0,29%) | HYGIENIKA (-0,64%) | IGROUP (-4,6%) | INSTAL (-2,33%) | JAGO (-2,31%) | KOMPUTRON (0%) | KOPEX (0,05%) | MIDAS (-5,14%) | MOSTALEXP (-2,02%) | MOSTALZAB (0,26%) | NTTSYSTEM (0%) | ORCOGROUP (-0,45%) | PETROLINV (-1,87%) | PLASTBOX (-0,97%) | POINTGROUP (-0,65%) | POLAQUA (1,24%) | POLCOLORIT (-2,7%) | POLICE (-0,56%) | POLJADLO (1,46%) | POLNA (0%) | POLREST (0%) | PONAR (-1,95%) | PRONOX (-1,39%) | PWRMEDIA (0%) | RELPOL (-0,76%) | SOBIESKI (0,88%) | STALPROD (-1,63%) | STAPORKOW (-2,78%) | UNICREDIT (4,35%) | WARFAMA (-1,9%) | WARIMPEX (0%) | ZREMB (0%) |

Bilans: -0,271%

 

Dla Nieprzeciętnych:

ARCTIC (0%) | BOMI (-1,63%) | BORYSZEW (-1,81%) | ENEA (-0,44%) | EUROTEL (0%) | FORTE (0%) | GROCLIN (0,91%) | HARDEX (-2,72%) | INDYKPOL (-0,83%) | JUPITER (-0,56%) | KOFOLA (2,23%) | KOPEX (0,05%) | LENA (-0,53%) | MIESZKO (-0,66%) | PGF (1,51%) | VISTULA (-1,09%) | WARFAMA (-1,9%) |

Bilans: -0,439%

 

Dla Czytelników:

ARCTIC (0%) | DGA (-1,2%) | DROP (-0,38%) | LOTOS (-0,64%) | MCI (-1,28%) | MWTRADE (4,62%) | NETIA (0%) | PAMAPOL (0%) | PGE (0,9%) | PKNORLEN (0,13%) |

Bilans: 0,215%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,2455%) |

Dla Oszczędnych (-0,0525%) |

Dla Chciwych (0,2055%) |

Dla Odważnych (0,0535%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,2295%) |

Dla Czytelników (0,1995%) |

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych

Dla Wymagających:

ARCTIC (0,44%) | BOMI (0,46%) | BORYSZEW (1,4%) | DGA (1,18%) | FASING (0%) | GRAAL (0,59%) | GROCLIN (1,15%) | INDYKPOL (2,26%) | LENA (0%) | LOTOS (0,35%) | MIESZKO (-0,33%) | PAMAPOL (1,01%) | PGF (-3,03%) | PKNORLEN (-1,23%) | VISTULA (-0,36%) |

Bilans: 0,259%

 

Dla Oszczędnych:

ARCTIC (0,44%) | BOMI (0,46%) | BORYSZEW (1,4%) | DGA (1,18%) | ENEA (1,7%) | FORTE (-1,85%) | GRAAL (0,59%) | GROCLIN (1,15%) | INDYKPOL (2,26%) | LENA (0%) | LOTOS (0,35%) | MIESZKO (-0,33%) | PGF (-3,03%) | VISTULA (-0,36%) |

Bilans: 0,283%

 

Dla Chciwych:

ARCTIC (0,44%) | BORYSZEW (1,4%) | FORTE (-1,85%) | GROCLIN (1,15%) | INDYKPOL (2,26%) | KETY (-0,74%) | LOTOS (0,35%) | NETIA (-0,42%) | PGE (-0,76%) | PKNORLEN (-1,23%) | VISTULA (-0,36%) |

Bilans: 0,022%

 

Dla Odważnych:

06MAGNA (1,06%) | ANTI (-1,07%) | BBICAPNFI (-0,56%) | CAPITAL (-0,53%) | CEDC (-4,47%) | CENTROZAP (2,13%) | CHEMOS (-3,23%) | CIECH (-0,11%) | CPENERGIA (2,06%) | DREWEX (0%) | EFH (1,08%) | ENERGOINS (3,35%) | FON (0%) | GASTELZUR (0,65%) | GRAJEWO (-0,86%) | HBPOLSKA (-0,59%) | HYGIENIKA (0%) | IGROUP (-1,2%) | INSTAL (-0,47%) | JAGO (1,8%) | KOMPUTRON (-2,79%) | KOPEX (-1,17%) | MIDAS (0,91%) | MOSTALEXP (0,51%) | MOSTALZAB (0%) | NTTSYSTEM (0%) | PETROLINV (0,23%) | PGNIG (0,88%) | PLASTBOX (-0,3%) | POLAQUA (1,46%) | POLCOLORIT (0%) | POLJADLO (0,5%) | POLREST (-4,84%) | PONAR (1,94%) | PRONOX (-3,66%) | PWRMEDIA (2,92%) | RELPOL (2,9%) | SOBIESKI (0,81%) | STALPROD (2,1%) | STAPORKOW (7,67%) | SWARZEDZ (0%) | TRION (0%) | UNICREDIT (1,38%) | WARFAMA (-1,3%) | WARIMPEX (0%) |

Bilans: 0,204%

 

Dla Nieprzeciętnych:

ARCTIC (0,44%) | BOMI (0,46%) | BORYSZEW (1,4%) | ENEA (1,7%) | EUROTEL (0,18%) | FORTE (-1,85%) | GROCLIN (1,15%) | HARDEX (0,27%) | INDYKPOL (2,26%) | JUPITER (1,14%) | KOFOLA (0%) | KOPEX (-1,17%) | LENA (0%) | MIESZKO (-0,33%) | PGF (-3,03%) | VISTULA (-0,36%) | WARFAMA (-1,3%) |

Bilans: 0,056%

 

Dla Czytelników:

ARCTIC (0,44%) | DGA (1,18%) | DROP (0%) | LOTOS (0,35%) | MCI (1,6%) | MWTRADE (2,82%) | NETIA (-0,42%) | PAMAPOL (1,01%) | PGE (-0,76%) | PKNORLEN (-1,23%) |

Bilans: 0,499%

 

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:

Dla Wymagających (0,3165%) |

Dla Oszczędnych (0,122%) |

Dla Chciwych (0,2165%) |

Dla Odważnych (0,0565%) |

Dla Nieprzeciętnych (0,2295%) |

Dla Czytelników (0,2315%) | 

Dynamiczne portfele ciekawych spółek giełdowych

Dla Wymagających:
ARCTIC (-3,91%) | BOMI (-0,69%) | BORYSZEW (-4,3%) | FASING (-2,14%) | FORTE (0%) | GROCLIN (-4,11%) | INDYKPOL (-2,94%) | LOTOS (-2,99%) | PAGED (3,98%) | PGE (-2,96%) | PKNORLEN (-2,96%) | VISTULA (-1,41%) |
Bilans: -2,036%

Dla Oszczędnych:
ARCTIC (-3,91%) | BOMI (-0,69%) | BORYSZEW (-4,3%) | FORTE (0%) | GRAAL (-1,82%) | GROCLIN (-4,11%) | INDYKPOL (-2,94%) | LENA (-2,59%) | LOTOS (-2,99%) | LSISOFT (-0,26%) | MIESZKO (-1,06%) | TELL (-0,62%) | VISTULA (-1,41%) |
Bilans: -2,054%

Dla Chciwych:
AMICA (-1,97%) | ARCTIC (-3,91%) | BORYSZEW (-4,3%) | FASING (-2,14%) | FORTE (0%) | INDYKPOL (-2,94%) | KETY (-1,9%) | LOTOS (-2,99%) | MIRBUD (-3,07%) | NETIA (0,63%) | PAGED (3,98%) | PGE (-2,96%) | PKNORLEN (-2,96%) | VISTULA (-1,41%) |
Bilans: -1,853%

Dla Odważnych: 

06MAGNA (-3,23%) | ANTI (-1,82%) | BEST (0%) | BIOTON (0%) | BORYSZEW (-4,3%) | CAPITAL (-1,62%) | CASHFLOW (0%) | CENTROZAP (-4,44%) | CIECH (-1,61%) | CPENERGIA (-4,88%) | ENERGOINS (-1,36%) | FON (-2,08%) | GASTELZUR (-2,58%) | GRAJEWO (-2,67%) | HBPOLSKA (-1,74%) | HYGIENIKA (-1,84%) | IGROUP (-4,6%) | JAGO (-2,75%) | JUPITER (-1,73%) | KOMPUTRON (-1,4%) | MIDAS (-4,04%) | MOSTALEXP (-2,13%) | MOSTALZAB (-1,55%) | ORCOGROUP (-3,63%) | PETROLINV (-6,54%) | PGNIG (0%) | POLAQUA (-1,17%) | POLCOLORIT (-2,63%) | POLREST (-3,7%) | PONAR (-4,22%) | PRONOX (5,75%) | PWRMEDIA (-6,06%) | RELPOL (-4,19%) | SOBIESKI (0%) | STALPROD (2,54%) | SWARZEDZ (-16,67%) | TECHMEX (-5,33%) | TRION (-5,26%) | UNICREDIT (-5,1%) | WARIMPEX (-1,49%) | WISTIL (0%) | ZREMB (-1,12%) |
Bilans: -2,647%

Dla Nieprzeciętnych:
ARCTIC (-3,91%) | BOMI (-0,69%) | FORTE (0%) | GROCLIN (-4,11%) | INDYKPOL (-2,94%) | JUPITER (-1,73%) | KOPEX (-1,26%) | LOTOS (-2,99%) | MIESZKO (-1,06%) | NETMEDIA (-1,71%) | VISTULA (-1,41%) |
Bilans: -1,983%

Dla Czytelników: 

ARCTIC (-3,91%) | BOMI (-0,69%) | DROP (-0,38%) | FORTE (0%) | LSISOFT (-0,26%) | MCI (-4,04%) | MWTRADE (-1,19%) | NETIA (0,63%) | PAGED (3,98%) | PGE (-2,96%) | VISTULA (-1,41%) |
Bilans: -0,93%

MEDIANA DZIENNYCH ZMIAN:
Dla Wymagających (0,303%) |
Dla Oszczędnych (-0,0665%) |
Dla Chciwych (0,146%) |
Dla Odważnych (0,0565%) |
Dla Nieprzeciętnych (0,2295%) |
Dla Czytelników (0,1725%) |